中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試建筑專業(yè)輔導(dǎo)資料：數(shù)額法

數(shù)額法也稱為絕穢量值法。在講述該方法之前，首先介紹幾個(gè)概念，然后應(yīng)用這些概念介紹單一投資方案的評(píng)價(jià)。

(一)基準(zhǔn)收益率

前面所使用的i值表示伴隨著資金籌集而應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息占資金的比率。但是，該值還有一個(gè)更為重要的含義，就是基準(zhǔn)收益率或基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的含義。

所謂基準(zhǔn)收益率，就是企業(yè)或者部門所確定的投資項(xiàng)目應(yīng)該達(dá)到的收益率標(biāo)準(zhǔn)。但是，嚴(yán)格說來，企業(yè)或部門準(zhǔn)確地計(jì)算出該值是多少是很困難的。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，通常在各種資金來源概率期望值的基礎(chǔ)上，考慮風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的影響，計(jì)算出一個(gè)最低的可以接受的收益率。它是投資決策的重要參數(shù)，部門和行業(yè)不同，其值通常是不同的，當(dāng)價(jià)格真正反映價(jià)值時(shí)該值才趨于相同。同時(shí)該值也不是一成不變的，隨著客觀條件的變化，其值也應(yīng)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整。通常該值不能定得太高或太低。太高，則可能使某蝗投資經(jīng)濟(jì)效益好的被淘汰。太低，則可能使某些投資經(jīng)濟(jì)效益差的被采納。

應(yīng)該指出：基準(zhǔn)收益率與貸款的利率是不同的，通?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)大于貸款的利率。

(二)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值

凈現(xiàn)值(NPV或PW)是投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流人減現(xiàn)金流出的差額)按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。

凈年值(A形)通常又稱為年值，是將投資方案執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)的凈現(xiàn)金流量利用基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成均勻的等額年值。

凈將來值(F形)通常稱為將來值，是將投資方案執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)的凈現(xiàn)金流量利用基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成未來某一時(shí)點(diǎn)(通常為生產(chǎn)或服務(wù)年限末)的將來值的總和。

(三)數(shù)額法

數(shù)額法的實(shí)質(zhì)就是根據(jù)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，將投資方案的凈現(xiàn)金流量換算成凈現(xiàn)值或凈年值、凈將來值，然后按上述值是大于、等于或小于零來判斷方案是可以接受，還是不可以接受的方法。

通常的投資方案是在初期有一筆投資額C0，此后第l、2、…、n期末有R1、R2、…、Rn凈收益的情況(見圖l—8)。

根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式即可得到凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值。

(1—8)

上式即為凈現(xiàn)值(PW)。當(dāng)該值為零時(shí)，表明該投資方案恰好滿足給定的收益率;若該值為正值，說明該方案除能保證給定的收益率之外，尚較通常的資金運(yùn)用機(jī)會(huì)獲得的收益要大;該值若為負(fù)值，則說明該方案不能滿足預(yù)定的收益率或其收益小于通常資金運(yùn)用機(jī)會(huì)的收益。因此，當(dāng)該值≥O時(shí)，該投資方案可以接受，否則不宜接受。

求出凈現(xiàn)值之后，只要應(yīng)用已知現(xiàn)值求年值的公式即可求得凈年值：

AW(i)=PW(i)(A/P，i，n)

同樣，可求出凈將來值(FW)如下：

FW(i)=PW(i)(F/P，i，n)

或者 FW(i)=R1(1+i)n-1 +R2(1+i)n-2 +…+Rn-C0(1+i)n (1—9)

下面用一個(gè)實(shí)例說明如何用數(shù)額法進(jìn)行單一投資方案評(píng)價(jià)。

某建筑公司投資l 000萬元購(gòu)置某施工機(jī)械后，將使年凈收益增加(如表1—1所示)。若該機(jī)械的壽命為5年，凈殘值為零，基準(zhǔn)收益率i=10%，試確定該投資方案是否可以接受。

首先畫出該投資方案的現(xiàn)金流量圖(見圖1—9)。求凈現(xiàn)值時(shí)只需將各時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量值折算至零時(shí)點(diǎn)即可。

求凈將來值時(shí)只需將各時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量值折算至將來值(第5期末)即可。

FW(10%)=350×(1+0.1)4+320×(1+ 0.1)3+280×(1+0.1)2+230×

(1+0.1)+250-l 000×(1+0.1)5=169.6(萬元)

也可用FW(10%)=PW(10%)(P/F，10%，5)求得。

凈年值可用下述兩種方法中的任何一種求得：

AW(10%)=FW(10%)(A/F，10%，5)=PW(10%)(A/P，10%，5)

例如：AW(10%)=PW(10%)(A/P，10%，5)=105.4×0.263 8≈27.8(萬元)

上述計(jì)算結(jié)果的凈現(xiàn)值的含義是：該方案較通常的投資機(jī)會(huì)(i=10%時(shí))多獲得的凈收益折算成現(xiàn)時(shí)點(diǎn)的值為105.4萬元;凈年值的含義是：該方案較通常的投資機(jī)會(huì)(i=10%)每年平均多獲得27.8萬元的凈收益;凈將來值的含義是：該方案較通常的投資機(jī)會(huì)(i=10%時(shí))所獲得的凈收益值折算到第5期末多169.6萬元。

凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值是投資方案是否可以接受的重要判斷依據(jù)之一，它們反映了方案較通常投資機(jī)會(huì)收益值增加的數(shù)額，尤其是凈現(xiàn)值更能給出這種收益增加值的直觀規(guī)模。但進(jìn)行這種計(jì)算時(shí)須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率。值得說明的是：在應(yīng)用這三個(gè)指標(biāo)時(shí)，哪個(gè)方便即可應(yīng)用哪個(gè)，其結(jié)論是相同的。

課堂名稱	原 價(jià)	優(yōu)惠價(jià)	報(bào) 名
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