一、EBIT----EPS分析法

利用息稅前利潤和每股利潤之間的關系來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法。

（1）每股收益無差別點法

指每股利潤不受融資方式影響的息稅前利潤水平。

根據(jù)每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

在每股利潤無差別點上， 無論是采用負債融資，還是采用權(quán)益融資，每股利潤都是相等的。

計算公式： EPS權(quán)益=EPS負債

（2）　決策原則：

當預計的EBIT高于每股利潤無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股利潤;當預計的EBIT低于每股利潤無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。

【例題】

1、已知某公司當前資金結(jié)構(gòu)如下：

因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計;適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

要求：

（1） 計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤。

A.2500 　　B.1455 　　C.2540　　D.1862

【答案】B

【解析】

（2）如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

A.兩個籌資方案均可 　　B.采用甲方案籌資

C.采用乙方案籌資　　D.兩個籌資方案均不可

【答案】B

【解析】由于預計的EBIT（1200萬元）小于無差別點的EBIT（1455萬元），所以應采用追加股票籌資，即采用甲方案籌資。

（3） 如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

A.兩個籌資方案均可 　　B.采用甲方案籌資

C.采用乙方案籌資　　D.兩個籌資方案均不可

【答案】C

【解析】由于預計的EBIT（1600萬元）大于無差別點的EBIT（1455萬元），所以應采用追加負債籌資，即采用乙方案籌資。