2010中級會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》真題及答案解析

 　一、單項(xiàng)選擇題（本類題共25小題，每小題1分，共25分，每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號1至25信息點(diǎn)。多選，錯(cuò)選，不選均不得分）。
　　1.下列各項(xiàng)中，綜合性較強(qiáng)的預(yù)算是（ ?。?
　　A.銷售預(yù)算
　　B.材料采購預(yù)算
　　C.現(xiàn)金預(yù)算
　　D.資本支出預(yù)算
　　【參考答案】C
　　【答案解析】財(cái)務(wù)預(yù)算是根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)計(jì)劃和各種預(yù)測信息，確定預(yù)算期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過程。所以從這四個(gè)選項(xiàng)來看，現(xiàn)金預(yù)算是綜合性最強(qiáng)的預(yù)算。
　　
　　2.下列各項(xiàng)中，可能會(huì)使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相分離的預(yù)算方法是（?。?。
　　A.增量預(yù)算法
　　B.彈性預(yù)算法
　　C.滾動(dòng)預(yù)算法
　　D.零售預(yù)算法
　　【參考答案】C
　　【答案解析】滾動(dòng)預(yù)算又稱連續(xù)預(yù)算，是指在編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離開，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長度（一般為12個(gè)月）的一種預(yù)算方法。所以選項(xiàng)C正確。
　　
　　3.下列各項(xiàng)中，不能作為無形資產(chǎn)出資的是（?。?。
　　A.專利權(quán)
　　B.商標(biāo)權(quán)
　　C.非專利技術(shù)
　　D.特許經(jīng)營權(quán)
　　【參考答案】D
　　【答案解析】對無形資產(chǎn)出資方式的限制，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。
　　
　　4.一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)是（?。?
　　A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小
　　B.限制條件較少
　　C.資本成本較低
　　D.融資速度較快
　　【參考答案】C
　　【答案解析】參見教材64頁。融資租賃通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息要高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)款的30%，所以，與融資租賃相比，發(fā)行債券的資本成本低。本題的答案為選項(xiàng)C。
　　
　　5.下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（?。?。
　　A.應(yīng)付賬款
　　B.應(yīng)付票據(jù)
　　C.應(yīng)付債券
　　D.應(yīng)付銷售人員薪酬
　　【參考答案】C
　　【答案解析】經(jīng)營負(fù)債是企業(yè)在經(jīng)營過程中自發(fā)形成的，不需要企業(yè)刻意籌資，選項(xiàng)C不符合經(jīng)營負(fù)債的特點(diǎn)。所以答案是選項(xiàng)C。
　　
　　6.某公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達(dá)到這一目的的是（?。?。
　　A.降低利息費(fèi)用
　　B.降低固定成本水平
　　C.降低變動(dòng)成本
　　D.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)
　　【參考答案】A
　　【答案解析】影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平（單位變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。而利息費(fèi)用屬于影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素。
　　
　　7.下列各項(xiàng)中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)的是（?。?。
　　A.計(jì)算簡便
　　B.便于理解
　　C.直觀反映返本期限
　　D.正確反映項(xiàng)目總回報(bào)
　　【參考答案】D
　　【答案解析】靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直接地反映原始投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。
　　
　　8.某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的凈現(xiàn)值率為-12%；乙方案的內(nèi)部收益率為9%；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，年等額凈回收額為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是（　）。
　　A.甲 方案
　　B.乙方案
　　C.丙方案
　　D.丁方案
　　【參考答案】C
　　【答案解析】本題主要考察項(xiàng)目投資的決策。題干中，甲方案的凈現(xiàn)值率為負(fù)數(shù)，不可行；乙方案的內(nèi)部收益率9%小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，也不可行，所以排除A、B；丙方案的年等額凈回收額=960/（P/A,10%,10）=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的年等額回收額136.23萬元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。
　　
　　9.運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列公式中，正確的是（?。?
　　A.最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本）
　　B.最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本）
　　C.最佳現(xiàn)金持有量＝min（機(jī)會(huì)成本＋經(jīng)營成本＋轉(zhuǎn)換成本）
　　D.最佳現(xiàn)金持有量＝min（機(jī)會(huì)成本＋經(jīng)營成本＋短缺成本）
　　【參考答案】B
　　【答案解析】參見教材146頁，在成本模型下，最佳現(xiàn)金持有量是管理成本、機(jī)會(huì)成本和短缺成本三者之和的最小值。所以，本題的答案為選項(xiàng)B。
　　
　　10.企業(yè)在進(jìn)行商業(yè)信用定量分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)是（?。?
　　A.發(fā)展創(chuàng)新評價(jià)指標(biāo)
　　B.企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)
　　C.流動(dòng)性和債務(wù)管理指標(biāo)
　　D.戰(zhàn)略計(jì)劃分析指標(biāo)
　　【參考答案】C
　　【答案解析】進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財(cái)務(wù)報(bào)表開始。通常使用比率分析法評價(jià)顧客的財(cái)務(wù)狀況。常用的指標(biāo)有：流動(dòng)性和營運(yùn)資本比率、債務(wù)管理和支付比率和盈利能力指標(biāo)。所以選項(xiàng)C正確。
　　
　　11.下列各項(xiàng)中，不屬于現(xiàn)金支出管理措施的是（?。?。
　　A.推遲支付應(yīng)付款
　　B.企業(yè)社會(huì)責(zé)任
　　C.以匯票代替支票
　　D.爭取現(xiàn)金收支同步
　　【參考答案】B
　　【答案解析】本題考查教材151頁付款管理的內(nèi)容?，F(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金支出時(shí)間，但必須是合理的，包括使用現(xiàn)金浮游量、推遲應(yīng)付款支付、匯票代替支票、改進(jìn)員工支付模式、透支、爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步、使用零余額賬戶。
　　
　　12.某公司按照2/20,N/60的條件從另一公司購入價(jià)值1000萬的貨物，由于資金調(diào)度的限制，該公司放棄了獲取2%現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)，公司為此承擔(dān)的信用成本率是（　）。
　　A.2.00%
　　B.12.00%
　　C.12.24%
　　D.18.37%
　　【參考答案】D
　　【答案解析】本題考查教材175頁放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率的計(jì)算公式。放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率=2%/（1-2%）×360/（60-20）=18.37%。
　　
　　13.約束性固定成本不受管理當(dāng)局短期經(jīng)營決策行動(dòng)的影響。下列各項(xiàng)中，不屬于企業(yè)約束性固定成本的是（　）。
　　A.廠房折舊
　　B.廠房租金支出
　　C.高管人員基本工資
　　D.新產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)用
　　【參考答案】D
　　【答案解析】約束性固定成本是指管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營）決策行動(dòng)不能改變其具體數(shù)額的固定成本。例如：保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、管理人員的基本工資等。 新產(chǎn)品的研究開發(fā)費(fèi)用是酌量性固定成本。
　　
　　14.企業(yè)的收益分配有狹義和廣義之分，下列各項(xiàng)中，屬于狹義收益分配的是（?。?
　　A.企業(yè)收入的分配
　　B.企業(yè)凈利潤的分配
　　C.企業(yè)產(chǎn)品成本的分配
　　D.企業(yè)職工薪酬的分配
　　【參考答案】B
　　【答案解析】企業(yè)的收益分配有廣義和狹義兩種。廣義的收益分配是指對企業(yè)的收入和凈利潤進(jìn)行分配，包括兩個(gè)層次的內(nèi)容：第一層次是對企業(yè)收入的分配；第二層次是對企業(yè)凈利潤的分配。狹義的收益分配則僅僅是指對企業(yè)凈利潤的分配。因此，選項(xiàng)B是正確的。參見教材178頁。
　　
　　15.下列各項(xiàng)中，一般不作為以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移定價(jià)計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的是（?。?
　　A.完全成本
　　B.固定成本
　　C.變動(dòng)成本
　　D.變動(dòng)成本加固定制造費(fèi)用
　　【參考答案】B
　　【答案解析】企業(yè)成本范疇基本上有三種成本可以作為定價(jià)基礎(chǔ)，即變動(dòng)成本、制造成本和完全成本。制造成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)等發(fā)生的直接費(fèi)用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用，因此，選項(xiàng)B是答案。
　　
　　16.下列關(guān)于股利分配政策的表述中，正確的是（　）。
　　A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負(fù)相關(guān)
　　B.償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策
　　C.基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較高的股利支付水平
　　D.債權(quán)人不會(huì)影響公司的股利分配政策
　　【參考答案】B
　　【答案解析】本題考核的是是利潤分配制約因素。一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高，所以選項(xiàng)A的說法不正確；公司要考慮現(xiàn)金股利分配對償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，所以償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策，選項(xiàng)B的說法正確；基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較低的股利支付水平，以便從內(nèi)部的留存收益中取得所需資金，所以選項(xiàng)C的說法不正確；一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大，就越有可能損害到債權(quán)人的利益，因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常都會(huì)在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款企業(yè)股利政策的限制條款，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
　　
　　17.下列關(guān)于短期融資券籌資的表述中，不正確的是（　）。
　　A.發(fā)行對象為公眾投資者
　　B.發(fā)行條件比短期銀行借款苛刻
　　C.籌資成本比公司債券低
　　D.一次性籌資數(shù)額比短期銀行借款大
　　【參考答案】A
　　【答案解析】本題主要考核短期融資債券。短期融資券發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行和交易。所以選項(xiàng)A的說法不正確；發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格，必須是具備一定信用等級的實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，才能發(fā)行短期融資券籌資，所以選項(xiàng)B的說法正確；相對于發(fā)行公司債券籌資而言，發(fā)行短期融資券的籌資成本較低，所以選項(xiàng)C的說法正確；相對于短期銀行借款籌資而言，短期融資券一次性的籌資數(shù)額比較大，所以選項(xiàng)D的說法正確。
　　
　　18.“公司實(shí)施稅務(wù)管理要求所能增加的收益超過稅務(wù)管理成本”體現(xiàn)的原則的是（?。?
　　A.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小化原則
　　B.依法納稅原則
　　C.稅務(wù)支出最小化原則
　　D.成本效益原則
　　【參考答案】D
　　【答案解析】稅務(wù)管理的目的是取得效益。成本效益原則要求企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)管理時(shí)要著眼于整體稅負(fù)的減輕，針對各稅種和企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況綜合考慮，力爭使通過稅務(wù)管理實(shí)現(xiàn)的收益增加超過稅務(wù)管理的成本。
　　
　　19.下列各項(xiàng)中，不會(huì)稀釋公司每股收益的是（?。?
　　A.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
　　B.發(fā)行短期融資券
　　C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券
　　D.授予管理層股份期權(quán)
　　【參考答案】B
　　【答案解析】企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。潛在普通股包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。因此本題的正確答案是B。參見教材256頁最后一段。
　　
　　20.在上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，最具有綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)是（?。?。
　　A.營業(yè)凈利率
　　B.凈資產(chǎn)收益率
　　C.總資產(chǎn)凈利率
　　D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
　　【參考答案】B
　　【答案解析】凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn)。
　　
　　21.下列綜合績效評價(jià)指標(biāo)中，屬于財(cái)務(wù)績效定量評價(jià)指標(biāo)的是（?。?。
　　A.獲利能力評價(jià)指標(biāo)
　　B.戰(zhàn)略管理評價(jià)指標(biāo)
　　C.經(jīng)營決策評價(jià)指標(biāo)
　　D.風(fēng)險(xiǎn)控制評價(jià)指標(biāo)
　　【參考答案】A
　　答案解析本題考查教材268頁財(cái)務(wù)業(yè)績定量評價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)績效定量評價(jià)指標(biāo)由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況和經(jīng)營增長狀況等四方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)構(gòu)成。因此本題的正確答案是A。而選項(xiàng)B、C、D均屬于管理業(yè)績定性評價(jià)指標(biāo)。
　　
　　22.某公司董事會(huì)召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是（?。?。
　　A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為
　　B.有利于量化考核和評價(jià)
　　C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力
　　D.有利于均衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系
　　【參考答案】B
　　【答案解析】以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。
　　
　　23.某上市公司針對經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況，擬采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾。下列各項(xiàng)中，不能實(shí)現(xiàn)上述目的的是（?。?
　　A.強(qiáng)化內(nèi)部人控制
　　B.解聘總經(jīng)理
　　C.加強(qiáng)對經(jīng)營者的監(jiān)督
　　D.將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績效掛鉤
　　【參考答案】A
　　【答案解析】所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào)，通常可以采取以下方式解決：1.解聘；2.接收；3.激勵(lì)。
　　
　　24.下列應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的各種策略中，不正確的是（?。?。
　　A.進(jìn)行長期投資
　　B.簽訂長期購貨合同
　　C.取得長期借款
　　D.簽訂長期銷貨合同
　　【參考答案】 D
　　【答案解析】為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值（所以選項(xiàng)A正確）；與客戶應(yīng)簽訂長期購貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失（所以選項(xiàng)B正確）；取得長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定（所以選項(xiàng)C正確）；簽訂長期銷貨合同，會(huì)降低在通貨膨脹時(shí)期的現(xiàn)金流入，所以選項(xiàng)D不正確。
　　
　　25.某產(chǎn)品預(yù)計(jì)單位售價(jià)12元，單位變動(dòng)成本8元，固定成本總額120萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要實(shí)現(xiàn)750萬元的凈利潤，企業(yè)完成的銷售量至少應(yīng)為（?。┤f件。
　　A.105
　　B.157.5
　　C.217.5
　　D.280
　　【參考答案】D
　　【答案解析】 根據(jù)公式，[銷售量×（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）－固定成本]×（1-所得稅稅率）＝凈利潤，我們將題目中數(shù)據(jù)代入公式，則有[銷售量×（12－8）－120]×（1-25%）＝750，解得銷售量＝280（萬件）。
　　
　　二、多項(xiàng)選擇題（本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號26至35信息點(diǎn)。多選，少選、錯(cuò)選、不選均不得分）
　　26.上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（　）。
　　A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)
　　B.提升公司形象
　　C.提高資本市場認(rèn)同度
　　D.提高公司資源整合能力
　　【參考答案】ABCD
　　【答案解析】本題考查教材53頁引入戰(zhàn)略投資者的作用知識點(diǎn)。引入戰(zhàn)略投資者的作用包括提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；提高公司資源整合力，增強(qiáng)公司的核心競爭力；達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
　　
　　27.相對于股權(quán)融資而言，長期銀行款籌資的優(yōu)點(diǎn)有（?。?。
　　A.籌資風(fēng)險(xiǎn)小
　　B.籌資速度快
　　C.資本成本低
　　D.籌資數(shù)額大
　　【參考答案】BC
　　【答案解析】相對于股權(quán)籌資來說，長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有：1.籌資速度快；2.籌資成本低；3.籌資彈性大。
　　
　　28.處于初創(chuàng)階段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（?。?。
　　A.固定股利政策
　　B.剩余股利政策
　　C.固定股利支付率政策
　　D.穩(wěn)定增長股利政策
　　【參考答案】ACD
　　【答案解析】本題考核的是股利政策。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，但很難被長期采用，所以選項(xiàng)A、D是答案；剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段，所以選項(xiàng)B不是答案；固定股利支付率政策比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展階段且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司，所以選項(xiàng)C是答案。
　　
　　29.下列各項(xiàng)關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有（?。?。
　　A.減慢支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期
　　B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長會(huì)縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期
　　C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和
　　D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段
　　【參考答案】ACD
　　【答案解析】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，所以選項(xiàng)A、C正確，選項(xiàng)B不正確；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，所以選項(xiàng)D正確。
　　
　　30.下列銷售預(yù)測方法中，屬于定性分析法的有（　）。
　　A.德爾菲法
　　B.推銷員判斷法
　　C.因果預(yù)測分析法
　　D.產(chǎn)品壽命周期分析法
　　【參考答案】ABD
　　【答案解析】銷售預(yù)測的定性分析法包括推銷員判斷法、專家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。其中的專家判斷法包括個(gè)別專家意見匯集法、專家小組法和德爾菲法。所以，本題的答案為選項(xiàng)A、B、D。選項(xiàng)C屬于銷售預(yù)測的定量分析法。參見教材182頁的內(nèi)容。
　　
　　31.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)稅務(wù)管理內(nèi)容的有（?。?
　　A.稅務(wù)信息管理
　　B.稅務(wù)計(jì)劃管理
　　C.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
　　D.稅務(wù)征收管理
　　【參考答案】ABC
　　【答案解析】本題主要考查稅務(wù)管理內(nèi)容這個(gè)知識點(diǎn)，其內(nèi)容大致可劃分為稅務(wù)信息管理；稅務(wù)計(jì)劃管理；涉稅業(yè)務(wù)的稅務(wù)管理；納稅實(shí)務(wù)管理；稅務(wù)行政管理，其次企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　
　　32.上市公司年度報(bào)告信息披露中，“管理層討論與分析”披露的主要內(nèi)容有（?。?。
　　A.對報(bào)告期間經(jīng)濟(jì)狀況的評價(jià)分析
　　B.對未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷
　　C.注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)意見
　　D.對經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示
　　【參考答案】ABD
　　【答案解析】管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告中管理層對本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價(jià)分析以及對企業(yè)和未來分析趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示，同時(shí)也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。
　　
　　33.某公司有Ａ、Ｂ兩個(gè)子公司，采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制，根據(jù)我國企業(yè)的實(shí)踐，公司總部一般應(yīng)該集權(quán)的有（　）。
　　A.融資權(quán)
　　B.擔(dān)保權(quán)
　　C.收益分配權(quán)
　　D.經(jīng)營權(quán)
　　【參考答案】ABC
　　【答案解析】本題考核的是集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容，總結(jié)中國企業(yè)的實(shí)踐，集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購置權(quán)，財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán)；分散經(jīng)營自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)、費(fèi)用開支審批權(quán)。所以，選項(xiàng)A、B、C正確。
　　
　　34.下列各項(xiàng)中，屬于衍生金融工具的有（?。?。
　　A.股票
　　B.互換
　　C.債券
　　D.掉期
　　【參考答案】BD
　　【答案解析】常見的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票；衍生的金融工具主要有各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等。
　　
　　35.采用比例預(yù)算法測算目標(biāo)利潤時(shí)，常用的方法有（?。?
　　A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率法
　　B.銷售收入利潤率法
　　C.成本利潤率法
　　D.投資資本回報(bào)率法
　　【參考答案】BCD
　　【答案解析】采用比率預(yù)算法預(yù)測目標(biāo)利潤時(shí)，常用的方法包括：（1）銷售收入利潤率法；（2）成本利潤率法；（3）投資資本回報(bào)率法；（4）利潤增長百分比法。所以，本題的答案為選項(xiàng)B、C、D。參見教材27頁。
　　試題點(diǎn)評本題考核比例預(yù)算法，題目難度不大，考生不應(yīng)失分。
　　
　　三、判斷題（本類題共10小題，每小題1分，共10分，請判斷每小題的表述是否正確，并按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中題號46至55信息點(diǎn)。認(rèn)為表述正確的，填涂答題卡中信息點(diǎn)[√]；認(rèn)為表述錯(cuò)誤的，填涂答理卡中信息點(diǎn)[×]。每小題判斷正確的得1分，答題錯(cuò)誤的扣0.5分，不答題的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分）
　　46. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的編制、執(zhí)行、分析和考核工作，并對預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)直接責(zé)任。（?。?
　　【參考答案】×
　　【答案解析】企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見和建議。
　　
　　47.其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。（?。?
　　【參考答案】√
　　【答案解析】在其他條件不變的情況下，如果企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平就會(huì)提高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率也會(huì)提高，那么企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。參見教材77頁。
　　
　　48.根據(jù)期限匹配融資戰(zhàn)略，固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應(yīng)通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金。（?。?
　　【參考答案】√
　　【答案解析】在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來融通，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)用短期來源融通。參見教材143頁。因此本題的說法正確。
　　
　　49. 投資項(xiàng)目的經(jīng)營成本不應(yīng)包括運(yùn)營期間固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)和財(cái)務(wù)費(fèi)用。（　）
　　【參考答案】√
　　【答案解析】經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運(yùn)成本（或簡稱付現(xiàn)成本），是指運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動(dòng)用貨幣資金支付的成本費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用不屬于運(yùn)營成本，因此也就不屬于經(jīng)營成本，而固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷屬于非付現(xiàn)的營運(yùn)成本，所以也不屬于經(jīng)營成本。
　　
　　50 企業(yè)采用嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)，雖然會(huì)增加應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，但能擴(kuò)大商品銷售額，從而給企業(yè)帶來更多的收益。（　）
　　【參考答案】×
　　【答案解析】本題考核的是信用政策下的信用標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)執(zhí)行的信用標(biāo)準(zhǔn)過于嚴(yán)格，可能會(huì)降低對符合可接受信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)客戶的賒銷額，因此會(huì)限制企業(yè)的銷售機(jī)會(huì)，賒銷額降低了，應(yīng)收賬款也會(huì)降低，所以機(jī)會(huì)成本也隨之降低，本題說法錯(cuò)誤。
　　
　　51.在不同規(guī)模的投資中心之間進(jìn)行業(yè)績比較時(shí)，使用剩余收益指標(biāo)優(yōu)于投資報(bào)酬率指標(biāo)。（?。?
　　【參考答案】×
　　【答案解析】剩余收益指標(biāo)彌補(bǔ)了投資報(bào)酬率指標(biāo)會(huì)使局部利益與整體利益沖突的不足，但是由于其是一個(gè)絕對指標(biāo)，故而難以在不同的規(guī)模的投資中心之間進(jìn)行業(yè)績比較。
　　
　　52. 企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是為避免企業(yè)多繳稅所采取的管理對策和措施，應(yīng)由財(cái)務(wù)部做出決策并負(fù)責(zé)督導(dǎo)。（　）
　　【參考答案】×
　　【答案解析】稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理由董事會(huì)負(fù)責(zé)督導(dǎo)并參與決策，所以，本題的說法不正確。
　　
　　53. 上市公司盈利能力的成長性和穩(wěn)定性是影響其市盈率的重要因素。（?。?
　　【參考答案】√
　　【答案解析】影響股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長性；第二，投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性；第三，市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。所以說上市公司盈利能力的成長性和穩(wěn)定性是影響市盈率的重要因素的說法是正確的。參見教材258頁。
　　
　　54. 財(cái)務(wù)分析中的效率指標(biāo)，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得之間的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。（?。?
　　【參考答案】√
　　【答案解析】效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。
　　
　　55.在經(jīng)濟(jì)衰退初期，公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備，停止長期采購。（?。?
　　【參考答案】√
　　【答案解析】本題考核第一章經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)容。在經(jīng)濟(jì)衰退期，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般為停止擴(kuò)張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長期采購、削減存貨、停止擴(kuò)招雇員。所以本題說法正確。
　　
　　四、計(jì)算分析題（本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
　　1.A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的銷售額為40萬元，12月份銷售額為45萬元。根據(jù)公司市場部的銷售預(yù)測，預(yù)計(jì)2010年第一季度1～3月份的月銷售額分別為50萬元、75萬元和90萬元。根據(jù)公司財(cái)務(wù)部一貫執(zhí)行的收款政策，銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)月收款60%，次月收款30%，第三個(gè)月收款10%。公司預(yù)計(jì)2010年3月份有30萬元的資金缺口，為籌措所需資金，公司決定將3月份全部應(yīng)收賬款進(jìn)行保理，保理資金回收比率為80%。
　　要求：
　?。?）測算2010年2月份的現(xiàn)金收入合計(jì)。
　?。?）測算2010年3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額。
　　（3）測算2010年3月份應(yīng)收賬款保理收到的資金能否滿足當(dāng)月資金需求。
　　【參考答案】根據(jù)題干“銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)月收款的60%，次月收款30%，第三個(gè)月收款10%”，可知：本月的現(xiàn)金流入＝上上月的銷售額×10%＋上月的銷售額×30%＋本月的銷售額×60%，本月末的應(yīng)收賬款＝上月的銷售額×10%＋本月的銷售額×40%。
　　（1）2月份的現(xiàn)金收入＝45×10%＋50×30%＋75×60%＝64.5（萬元）
　?。?）3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額＝3月末應(yīng)收賬款×80%＝（75×10%＋90×40%）×80%＝34.8（萬元）
　?。?）3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額34.8萬元于大于3月份的資金缺口30萬元，所以3月份應(yīng)收賬款保理收到的資金能滿足當(dāng)月的資金需求。
　　
　　2. B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：
　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年后的第一個(gè)交易日（2011年1月25日）。
　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%
　　要求：
　　（1）計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。
　　（2）預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計(jì)算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少？
　?。?）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，說明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？
　　【參考答案】
　?。?）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息＝8×(5.5%－2.5%)＝0.24(億元)
　?。?）要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元，由于市盈率＝每股市價(jià)/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/20＝0.5元，凈利潤至少應(yīng)該達(dá)到0.5×10＝5（億元），增長率至少應(yīng)該達(dá)到（5－4）/4×100％＝25％。
　?。?）如果公司的股價(jià)在8～9元中波動(dòng)，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換，所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)造成公司集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　3. C公司是一家冰箱生產(chǎn)企業(yè)，全年需要壓縮機(jī)360000臺，均衡耗用。全年生產(chǎn)時(shí)間為360天，每次的訂貨費(fèi)用為160元，每臺壓縮機(jī)持有費(fèi)率為80元，每臺壓縮機(jī)的進(jìn)價(jià)為900元。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，壓縮機(jī)從發(fā)出訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要5天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為2000臺。
　　要求：
　?。?）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。
　?。?）計(jì)算全年最佳定貨次數(shù)。
　?。?）計(jì)算最低存貨成本。
　?。?）計(jì)算再訂貨點(diǎn)。
　　【參考答案】
　?。?）經(jīng)濟(jì)訂貨批量＝（2×360000×160/80）^(1/2)＝1200（臺）
　　（2）全年最佳定貨次數(shù)＝360000/1200＝300（次）
　?。?）最低存貨總成本＝（1200/2＋2000）×80＋300×160＋900×360000＝324256000（元）
　　（4）再訂貨點(diǎn)＝預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備＝5×（360000/360）＋2000＝7000（臺）
　　
　　4.D公司總部在北京，目前生產(chǎn)的產(chǎn)品主要在北方地區(qū)銷售，雖然市場穩(wěn)定，但銷售規(guī)模多年徘徊不前。為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，尋求新的市場增長點(diǎn)，D公司準(zhǔn)備重點(diǎn)開拓長三角市場，并在上海浦東新區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品在長三角地區(qū)的銷售工作，相關(guān)部門提出了三個(gè)分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案供選擇：甲方案為設(shè)立子公司；乙方案為設(shè)立分公司；丙方案為先設(shè)立分公司，一年后注銷再設(shè)立子公司。D公司總部及上海浦東新區(qū)分支機(jī)構(gòu)有關(guān)資料如下：
　　資料一：預(yù)計(jì)D公司總部2010～2015年各年應(yīng)納稅所得額分別1000萬元、1100萬元、1200萬元、1300萬元、1400萬元、1500萬元。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
　　資料二：預(yù)計(jì)上海浦東新區(qū)分支機(jī)構(gòu)2010～2015年應(yīng)納稅所得額分別為-1000萬元、200萬元、200萬元、300萬元、300萬元、400萬元。假設(shè)分公司所得稅不實(shí)行就地預(yù)繳政策，由總公司統(tǒng)一匯總繳納；假設(shè)上海浦東新區(qū)納稅主體各年適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。
　　要求：計(jì)算不同分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案下2010～2015年累計(jì)應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅稅額，并從稅收籌劃角度分析確定分支機(jī)構(gòu)的最佳設(shè)置方案。
　　【參考答案】
　　甲方案：
　　2010～2015年公司總部繳納所得稅總額為（1000＋1100＋1200＋1300＋1400＋1500）×25％＝1875（萬元）；
　　分支機(jī)構(gòu)采取子公司形式，所以需要納稅。
　　根據(jù)公式“應(yīng)交企業(yè)所得稅＝應(yīng)納稅所得額×所得稅稅率”以及“應(yīng)納稅所得額為負(fù)數(shù)時(shí)不需要繳納所得稅”可知：
　　分支機(jī)構(gòu)2010～2015年累計(jì)應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅稅額＝（200＋200＋300＋300＋400）×15％＝210（萬元）
　　甲方案下公司總部和分支機(jī)構(gòu)共計(jì)納稅1875＋210＝2085（萬元）
　　說明：由于教材243頁〔例7－17〕存在錯(cuò)誤（錯(cuò)誤在于根據(jù)241頁的公式可知，計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)已經(jīng)扣除了允許彌補(bǔ)的以前年度虧損，但是例題答案中認(rèn)為題中給出的應(yīng)納稅所得額并沒有扣除允許彌補(bǔ)的以前年度虧損，與教材241頁的公式矛盾），所以，如果按照〔例7－17〕的思路回答，估計(jì)也不會(huì)扣分。即回答為：分支機(jī)構(gòu)在2010～2014都不需要繳納企業(yè)所得稅，2015年繳納的企業(yè)所得稅為400×15%＝60（萬元）；甲方案下公司總部和分支機(jī)構(gòu)共計(jì)納稅1875＋60＝1935（萬元）。
　　乙方案：分支機(jī)構(gòu)采取分公司形式設(shè)立，不具備獨(dú)立納稅人條件，需要匯總到企業(yè)總部集中納稅。
　　2010～2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)合并后應(yīng)納稅所得額分別為：（1000-1000）、（1100＋200）、（1200＋200）、（1300＋300）、（1400＋300）、（1500＋400）即：0萬元、1300萬元、1400萬元、1600萬元、1700萬元、1900萬元。
　　2010～2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)納稅總額為：（1300＋1400＋1600＋1700＋1900）×25%＝1975（萬元）
　　丙方案：
　　2010年公司總部及分支機(jī)構(gòu)并合并納稅，所以兩者應(yīng)繳納的所得稅為：公司總部應(yīng)繳所得稅為（1000-1000）×25%=0(萬元）。
　　2011～2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)各自單獨(dú)繳納企業(yè)所得稅：
　　2011～2015年公司總部應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為：（1100＋1200＋1300＋1400＋1500）×25%＝1625（萬元）
　　2011～2015年分支機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為：（200＋200＋300＋300＋400）×15%=210（萬元）
　　丙方案下應(yīng)繳的企業(yè)所得稅總額＝1625＋210＝1835（萬元）
　　所以三個(gè)方案中，丙方案繳納的所得稅最少，為最佳設(shè)置方案。
　　
　　五、綜合題（本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)算單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)，凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
　　1．B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。
　?。?）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入扣除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬元，工資及福利費(fèi)為1600萬元，其他費(fèi)用為200萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場上該設(shè)備的購買價(jià)（即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣）為4000萬元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資金投資2000萬元。
　　（2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價(jià)12元，籌資3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%；擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。
（3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表1所示。
表1
N 1 2 3 4 5
（P/F，9%，n） 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499
（P/A，9%，n） 0.9174 1.7591 2.5313 3.2397 3.8897　
　　要求：
　?。?）根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)：
　?、偈褂眯略O(shè)備每年折舊額和1～5年每年的經(jīng)營成本；
　?、谶\(yùn)營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率；
　?、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；
　　④建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0），運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF1-4和NCF5）及該項(xiàng)目凈現(xiàn)值。
　?。?）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。
　　【參考答案】
　?。?）①使用新設(shè)備每年折舊額＝4000/5＝800（萬元）
　　1～5年每年的經(jīng)營成本＝1800＋1600＋200＝3600（萬元）
　　②運(yùn)營期1～5年每年息稅前利潤＝5100－3600－800＝700（萬元）
　　總投資收益率＝700/（4000＋2000）×100％＝11.67%
　?、燮胀ü少Y本成本＝0.8×（1＋5%）/12＋5%＝12%
　　銀行借款資本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%
　　新增籌資的邊際資本成本＝12%×3600/（3600＋2400）＋4.5%×2400/（3600＋2400）＝9%
　?、躈CF0＝－4000－2000＝－6000（萬元）
　　NCF1-4＝700×（1-25%）＋800＝1325（萬元）
　　NCF5＝1325＋2000＝3325（萬元）
　　該項(xiàng)目凈現(xiàn)值＝－6000＋1325×（P/A，9%，4）＋3325×(P/F，9%，5)＝－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（萬元）
　?。?）該項(xiàng)目凈現(xiàn)值453.52萬元大于0，所以該項(xiàng)目是可行的。
　　
　　2.F公司為一家穩(wěn)定成長的上市公司，2009年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。公司投資者中個(gè)人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2010年計(jì)劃新增一投資項(xiàng)目，需要資金8000萬元。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%。由于公司有良好的財(cái)務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)如表2所示：
　　表2
　　金額單位：萬元 　　
貨幣資金 12 000
負(fù)債 20 000
股本（面值1元，發(fā)行在外10000萬股普通股） 10 000
資本公積 8 000
盈余公積 3 000
未分配利潤 9 000
股東權(quán)益總額 30 000
　　2010年3月15日公司召開董事會(huì)會(huì)議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：
　?。?）甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。
　?。?）乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項(xiàng)目，有較大的現(xiàn)金需求，應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
　?。?）丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策，因?yàn)楣镜膽?zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者主要是保險(xiǎn)公司，他們要求固定的現(xiàn)金回報(bào)，且當(dāng)前資本市場效率較高，不會(huì)由于發(fā)放股票股利使股價(jià)上漲。
　　要求：
　?。?）計(jì)算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。
　?。?）分別計(jì)算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個(gè)人所得稅稅額。
　　（3）分別站在企業(yè)和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
　　【參考答案】
　?。?）公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額＝0.2×（1＋5%）×10000＝2100（萬元）
　　（2）甲董事提出的股利分配方案的個(gè)人所得稅稅額為0。
　　乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利＝10000×60%×5/10×50％＝1500（萬元）
　　應(yīng)該繳納的個(gè)人所得稅稅額＝1500×20%＝300（萬元）
　　丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為2100×60%＝1260（萬元）
　　應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅稅額＝1260×20%×50％＝126（萬元）
　　（3）甲董事提出的股利分配方案
　　站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)可以迅速獲取所需資金，但不能確保公司股價(jià)的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。
　　站在投資者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出。
　　乙董事提出的股利分配方案
　　站在企業(yè)的角度：
　?、俨恍枰蚬蓶|支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，可以為公司再投資保留所需資金；
　?、诳梢越档凸竟善钡氖袌鰞r(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制；
　　③可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。
　　站在投資者的角度：
　　①既可以獲得股利，又可以獲得股票價(jià)值相對上升的好處；
　　②并且由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果投資者把股票股利出售，還會(huì)給他帶來資本利得納稅上的好處。（注：此問考察的是股票股利的好處）
　　丙董事提出的股利分配方案
　　站在企業(yè)的角度，該方案向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。穩(wěn)定的股利額有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。
　　站在投資者的角度，穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出。
　　結(jié)合題目分析應(yīng)該選擇丙董事方案，原因如下：
　?。?）題目條件給出“2009年的凈利潤為8000萬元，投資需求的金額為8000萬元，企業(yè)要求的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率為50%”根據(jù)條件可以分析得出：凈利潤中有8000×50%＝4000萬元的資金可以用于滿足投資需求，剩余的4000萬元可以用于發(fā)放現(xiàn)金股利。且通過計(jì)算2009年需發(fā)放的現(xiàn)金股利為10000×0.2×（1＋5%）＝2100萬元，所以企業(yè)完全有能力進(jìn)行現(xiàn)金股利的發(fā)放。
　?。?）題目中給出條件：“由于公司有良好的財(cái)務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系，”說明企業(yè)有足夠的能力籌集到投資所需資金。
　?。?）通過計(jì)算丙董事的方案相對于乙懂事的方案還可以使得股東少交稅。
　　綜上，根據(jù)現(xiàn)階段該公司的情況，選擇丙董事的方案較為合適。