現(xiàn)在各大企業(yè)對高管的要求是越來越嚴格，通過各種方法不斷提升自己的管理能力。想要提升企業(yè)管理的同學，可以通過科創(chuàng)板與注冊制改革企業(yè)總裁研修班，了解到【道科創(chuàng)】創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是站在科創(chuàng)板的肩膀上進行，一文讀懂創(chuàng)業(yè)板改革：創(chuàng)業(yè)板注冊制 VS 科創(chuàng)板，為什么股票發(fā)行注冊制改革，好牛簡述——注冊制改革，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開啟了一扇大門，注冊制將在科創(chuàng)板全面試點推廣，淺談注冊制！??的詳細內(nèi)容。

1.【道科創(chuàng)】創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是站在科創(chuàng)板的肩膀上進行

　　道科創(chuàng)訊，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是今年A股市場的頭等大事。從6月12日晚出臺的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的一系列文件與配套措施來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革涉及到多方面的內(nèi)容。不過，在一些主要內(nèi)容方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革“向科創(chuàng)板看齊”的特征比較明顯。比如，注冊制下IPO的條件放寬了，允許未盈利企業(yè)上市，允許紅籌企業(yè)上市;又比如，放寬漲跌幅限制，新股上市個交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個交易日后改為20%的漲跌幅限制等，這些基本上與科創(chuàng)板保持一致。www-daokc-com　　雖然創(chuàng)業(yè)板還增設(shè)ST、*ST制度，在退市制度方面也予以了完善，新增設(shè)了“連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于3億元”、“公司因觸及財務(wù)類指標被實施*ST后，下一年度財務(wù)報告被出具保留意見的，也將被終止上市”等退市標準，但給市場的總體感覺是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革對科創(chuàng)板的突破不大。而實際上，創(chuàng)業(yè)板改革是完全可以取得更大突破的，在一些制度建設(shè)方面可以走在科創(chuàng)板的前面?！　‘吘箍苿?chuàng)板注冊制改革走在前面，有探路的性質(zhì)，是摸著石頭過河。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，已經(jīng)有了科創(chuàng)板的經(jīng)驗，是站在科創(chuàng)板的肩膀上進行的，因此，理應(yīng)取得比科創(chuàng)板更進一步的突破。而且經(jīng)過一年的發(fā)展，A股市場的形勢也發(fā)生了許多的變化，包括創(chuàng)業(yè)板改革本身也有不同于科創(chuàng)板的地方。比如，一年后的今天，上市公司財務(wù)造假行為更是千夫所指，對其“零容忍”的呼聲很高;又比如，創(chuàng)業(yè)板對投資者的準入門檻為10萬元，遠低于科創(chuàng)板50萬元的資金門檻，這意味著創(chuàng)業(yè)板更應(yīng)該重視對投資者利益的保護等。也正因如此，市場更期待創(chuàng)業(yè)板改革能進一步突破。實際上，創(chuàng)業(yè)板改革至少應(yīng)該在這三個方面取得突破?！　∫皇巧鲜泄镜墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該得到完善。實行注冊制，其中一個很重要的原因，就是希望通過注冊制讓更多的企業(yè)能夠上市融資，以此更好地支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。對于A股市場來說，支持實體經(jīng)濟發(fā)展是其首要任務(wù)。所以，支持企業(yè)上市是無可厚非的。但A股市場面臨的問題是，企業(yè)上市支持的不單純是上市公司融資，更是支持上市公司控股股東等原始股東上市套現(xiàn)圈錢。而且上市公司重要股東套現(xiàn)的金額甚至遠遠超過了上市公司的融資金額。這就意味著資本市場的寶貴財富——資金資源大量被重要股東套現(xiàn)抽走，這顯然是不利于支持更多企業(yè)上市的。之所以出現(xiàn)這個問題，關(guān)鍵在于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理?！　《亲屫攧?wù)造假公司直接退市。對財務(wù)造假公司“零容忍”，這是市場各方共同的心聲，從金融委到證監(jiān)會，再到市場上的投資者，對待財務(wù)造假的態(tài)度幾乎是一致的。但目前的退市制度并不能讓財務(wù)造假公司直接退市，但不退市顯然就談不上“零容忍”。所以，創(chuàng)業(yè)板改革需要順應(yīng)這一呼聲，將財務(wù)造假公司直接退市，而不是進行*ST處理。　　三是盡快推出T+0交易制度。這是由創(chuàng)業(yè)板的特性決定的?？苿?chuàng)板的投資者門檻是50萬元，把絕大多數(shù)中小投資者擋在了科創(chuàng)板之外，所以科創(chuàng)板是否推出T+0，對于保護中小投資者意義不大。而創(chuàng)業(yè)板的投資者門檻是10萬元，而且原來已經(jīng)開戶的投資者(沒有資金門檻限制)也可以繼續(xù)投資創(chuàng)業(yè)板，這意味著創(chuàng)業(yè)板有眾多的中小投資者。由于創(chuàng)業(yè)板新股上市個交易日不設(shè)漲跌幅限制，而且創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌幅放寬到20%，這就意味著創(chuàng)業(yè)板股票振幅加大，投資風險也相應(yīng)增加。在這種情況下，更需要早日推出T+0交易制度，方便投資者及時糾正自己的錯誤操作。

2.一文讀懂創(chuàng)業(yè)板改革：創(chuàng)業(yè)板注冊制 VS 科創(chuàng)板

今天就讓我們來講一講創(chuàng)業(yè)板注冊制與科創(chuàng)板有哪些不同！ 創(chuàng)業(yè)板注冊制VS科創(chuàng)板1.板塊定位創(chuàng)業(yè)板：主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合；創(chuàng)業(yè)板屬于深市版科創(chuàng)板：面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向重大需求，主要服務(wù)于符合戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；科創(chuàng)板屬于滬市2.上市條件（一般企業(yè)財務(wù)指標）創(chuàng)業(yè)板：最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元科創(chuàng)板：預(yù)計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元，或最近--年凈利潤為正，且營業(yè)收入不低于1億元預(yù)計市值不低于15億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，且研發(fā)投入符合一定條件預(yù)計市值不低于20億元，最近一年營業(yè)收入不低于3億元，且經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額符合一定條件預(yù)計市值不低于30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元.預(yù)計市值不低于40億元，需符合主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)有關(guān)部門批準等條件3，上市條件(紅籌企業(yè)財務(wù)指標)創(chuàng)業(yè)板：預(yù)計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正，預(yù)計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于5億元科創(chuàng)板：預(yù)計市值不低于人民幣100億元，預(yù)計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元4.未盈利企業(yè)創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)科創(chuàng)板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市5.投資者門檻創(chuàng)業(yè)板：個人投資者申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元，且參與證券交易24個月以上科創(chuàng)板：個人投資者申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶.及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，且參與證券交易24個月以上6.交易機制創(chuàng)業(yè)板：新股上市后的個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅放寬至20%;存量企業(yè)將同步實施科創(chuàng)板：上市后5日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅為20%7.交易申報數(shù)量創(chuàng)業(yè)板：限價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過10萬股，市價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過5萬股；保留現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板每筆最低申報數(shù)量為100股的制度安排科創(chuàng)板：限價申報的單筆申報數(shù)量應(yīng)當不小于200股，且不超過10萬股；市價申報的單筆申報數(shù)量應(yīng)當不小于200股，且不超過5萬股; 賣出時，余額不足200股的部分，應(yīng)當一次性申報賣出8.跟投機制先解釋一下跟投機制是什么：所謂的跟投機制，就是指基金公司自愿掏錢購買自己旗下的某只基金，或者是基金經(jīng)理愿意掏錢購買自己所管理的產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)板：僅對未盈利，紅籌架構(gòu)，特殊投票權(quán)以及高價發(fā)行的四類公司采取強制性跟投科創(chuàng)板：券商通過子公司使用自有資金進行跟投，跟投比例為2%至5%，鎖定期為2年9.風險警示創(chuàng)業(yè)板：上市公司股票交易被實施退市風險警示的，在股票簡稱前冠以“*ST”字樣，被實施其他風險警示的，在股票簡稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票科創(chuàng)板：上市公司股票被實施退市風險警示的，在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區(qū)別于其他股票10.退市市值指標創(chuàng)業(yè)板：連續(xù)20個交易日收盤市值低于5億元科創(chuàng)板：連續(xù)20個交易日市值低于3億元11.專家咨詢制度創(chuàng)業(yè)板：深交所設(shè)立行業(yè)咨詢專家?guī)?，主要就發(fā)行，上市審核提供專業(yè)咨詢科創(chuàng)板：上交所設(shè)立咨詢委員會，負責向上交所提供專業(yè)咨詢、人員培訓和政策建議附：創(chuàng)業(yè)板重大政策變動（請橫屏觀看） (二維碼自動識別)稷下財經(jīng)（ID: ）撰文 | 陳 銳編輯 | 馮嘉穎

3.為什么股票發(fā)行注冊制改革

注冊制的本質(zhì) 就是重新調(diào)整與市場的關(guān)系 并以此重構(gòu)股票發(fā)行制度  一是因為股票發(fā)行效率高  業(yè)內(nèi)對發(fā)行流程有穩(wěn)定預(yù)期  在我國 股票發(fā)行審核效率不高  而實行注冊制的美國 審核效率是我國的2.5倍  二是股票發(fā)行有責任約束  股票發(fā)行誠信度高  在我國 招股說明書中出現(xiàn)虛假陳述 重大遺漏的不在少數(shù)  發(fā)行人誠信度經(jīng)常受到質(zhì)疑  但是 對虛假發(fā)行 欺詐發(fā)行的法律責任約束力度較弱  在實行注冊制發(fā)行的同時  強化民事責任實現(xiàn)機制  可以形成一個有法律責任約束的股票發(fā)行制度  三是有利于 市場主體各司其職 角色不錯位  證監(jiān)會只負責招股說明書的審批 管信息披露  券商做好發(fā)現(xiàn)價格 準確定價的本職工作  律師則負責撰寫招股說明書 準備對證監(jiān)會審核意見的回復(fù) 并負責與證監(jiān)會溝通  

4.好牛簡述——注冊制改革，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開啟了一扇大門

　 對創(chuàng)投行業(yè)來說，科創(chuàng)板的設(shè)立和注冊制試點，應(yīng)該是重大利好，甚至可以說是千載難逢的歷史性機遇?！　股市場試點注冊制改革，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開啟了一扇大門，為新經(jīng)濟企業(yè)提供了融資通途?！　∨c傳統(tǒng)企業(yè)相比，科創(chuàng)企業(yè)與創(chuàng)投機構(gòu)的關(guān)系更緊密。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，已經(jīng)掛牌的175家科創(chuàng)板公司中，有137家企業(yè)在上市前曾獲得VC、PE機構(gòu)的投資，滲透率達78.86%。2021年A股IPO公司的VC/PE滲透率為50.72%?！　≈袊丫邆溟L期“做多”的基礎(chǔ)。我們的產(chǎn)業(yè)鏈齊全，供應(yīng)鏈完善，還有十幾億勤勞奮斗的創(chuàng)業(yè)者和勞動人民。更為關(guān)鍵的是的戰(zhàn)略導向，整個社會的‘創(chuàng)新力’得到大幅提升。注冊制試點為更多科技創(chuàng)新企業(yè)提供了通暢的融資渠道，也為更多的社會資本或資金能進入實體經(jīng)濟提供機制保障?！　】苿?chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)更需要資金的支持，但這些新興企業(yè)往往輕資產(chǎn)，沒有盈利，很難得到銀行的資金支持。只有資本市場的資金支持是最合適的?！　‘斎唬母镆矊Π▌?chuàng)投在內(nèi)的市場各方提出新的考驗?！　∫患壥袌鲆M一步豐富估值方法，提升估值定價能力。市場投票機制要求投資機構(gòu)必須提升專業(yè)能力，提倡整個創(chuàng)投機構(gòu)回歸價值投資的邏輯，警惕Pre-IPO陷阱。IPO階段再去搶投，未來是賺不到錢的。　　中國積累了巨大的市場和消費能力，以及較為完整豐富、不可替代的供應(yīng)鏈，還擁有低成本的研發(fā)隊伍和研發(fā)經(jīng)驗。充分利用中國豐富的資本和資本市場的優(yōu)勢、人才及研發(fā)和生產(chǎn)的優(yōu)勢，一定會找出更加高質(zhì)量的增長途徑。?注：本文資料來歷于互聯(lián)網(wǎng)揭露途徑，內(nèi)容由好牛酉已資訊傳播分享，所述僅代表個人觀點，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作風險自擔，如發(fā)現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象請聯(lián)絡(luò)刪除。

5.注冊制將在科創(chuàng)板全面試點推廣，淺談注冊制！

導讀在4月19日舉行的中央政治局會議上，會議要求要以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進資本市場健康發(fā)展，科創(chuàng)板要真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制。在4月22日舉行的中日資本市場論壇上，證監(jiān)會主席易會滿表示當前正在全力推動設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革，努力形成更加開放包容的資本市場基礎(chǔ)制度。那么注冊制到底是什么，我們今天就來做一個解讀注冊制，是證券市場發(fā)展較為成熟的所普遍采用的證券發(fā)行制度，證券監(jiān)管部門的監(jiān)管重心為發(fā)行人的信息披露，發(fā)行人進行證券發(fā)行申請需要向證券監(jiān)管機構(gòu)提交公開發(fā)行所需要的材料，發(fā)行人及其證券中介機構(gòu)需對申報材料的完整性、真實性、準確性、及時性、公平性進行把關(guān)，而證券監(jiān)管部門將對發(fā)行人和中介機構(gòu)的申請上市文件進行形式審核，審核的重點是材料、數(shù)據(jù)是否準確，信息披露是否完整、真實，對于發(fā)行股票的公司的發(fā)展質(zhì)量、前景如何，主要交由證券中介機構(gòu)以及市場進行判斷。注冊制與核準制談到注冊制就要談相對應(yīng)的談核準制。“核準制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實狀況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機關(guān)規(guī)定的必備條件;……還對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進行實質(zhì)審核。”由此可以看出，形式審核（注冊制）與實質(zhì)審核（核準制）的區(qū)分在于審核機關(guān)是否對公司的價值作出判斷，是注冊制與核準制的劃分標準。實質(zhì)審查具有兩層含義：一種是指行政機關(guān)對披露內(nèi)容的真實性進行核查與判斷，另一種是指行政機關(guān)對披露內(nèi)容的投資價值作出判斷。在界定股票發(fā)行中的核準制時，一般取實質(zhì)審查的第二種含義，即判斷公司證券的投資價值與風險。信息披露是注冊制的核心注冊制不是不要審核，而是審核的方式、責任發(fā)生了根本改變。在審核過程中，申報企業(yè)、保薦人、上市委和咨詢委、上交所與證監(jiān)會，按照法規(guī)各司其職、各擔其責，過程與信息公開透明，全過程接受社會監(jiān)督。信息披露是證券發(fā)行注冊制的靈魂和核心。因此，實行注冊制，發(fā)行人的信息披露能否做到準確、及時、完整就顯得尤為重要。也正因為如此，強化發(fā)行人的信息披露，就應(yīng)該做到事無大小，只要對發(fā)行產(chǎn)生任何影響的事項，都應(yīng)該履行披露義務(wù)。在目前科創(chuàng)板審核中，上交所已經(jīng)將審查重點放在了文件是否齊全、以及文件名稱與文件內(nèi)容是否一致上，同時科創(chuàng)板實施受理即披露制度，對于所有申報企業(yè)的信息在第一時間進行披露，以此來接受各方對該企業(yè)的討論和分析，這個無疑是對市場環(huán)境有著良好影響的?？偨Y(jié)：從證監(jiān)會的態(tài)度來看，注冊制是一個核準制更加嚴格和嚴肅的制度，并不是誰想上市就可以上市的。同時，注冊制對于相關(guān)法律背景的要求也更為嚴格，需要有全面的法律來約束上市公司和中介服務(wù)機構(gòu)，還要有嚴格追究責任制度。從長遠上看，注冊制的推行是發(fā)展資本市場的需要，也是整個金融改革的重要環(huán)節(jié)。改革后將會使得金融市場成為中國未來最大的資金池，也是創(chuàng)新型企業(yè)獲得低風險加杠桿的機會。尤其是估值重新回歸后，資產(chǎn)配置上將會重新回歸到大量優(yōu)質(zhì)的標的上。創(chuàng)新型公司的上市機會將會使得經(jīng)濟向這些代表未來發(fā)展的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)靠攏。

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